Hotărîre nr.317 din 14.12.2004 privind Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2005

BANCA NAŢIONALĂ A MOLDOVEI

H O T Ă R Î R E

privind Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei

pentru anul 2005

nr.317  din  14.12.2004

 (în vigoare 24.12.2004) 

Monitorul Oficial al R.Moldova nr.237-240 art.510 din 24.12.2004

* * *

Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei

HOTĂRĂŞTE

1. Se aprobă Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2005 (se anexează).

2. Controlul asupra executării prezentei hotărîri îl exercită Departamentul politică monetară şi cercetări.

3. Prezenta hotărîre intră în vigoare la data publicării în Monitorul Oficial al Republicii Moldova.

Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei

pentru anul 2005

Strategia şi obiectivele politicii monetare şi valutare a BNM

Banca Naţională a Moldovei prin conlucrare cu Guvernul Republicii Moldova stabileşte şi promovează politica monetară şi valutară ca parte componentă a politicii economice unice a statului. Începînd cu anul 1993, de la introducerea monedei naţionale, BNM a promovat o politică monetară şi valutară orientată spre atingerea stabilităţii monedei naţionale în condiţiile asigurării monetizării respective a economiei naţionale.

Politica monetară şi valutară promovată de către BNM are un caracter de ţintire monetară, ceea ce presupune stabilirea ţintelor cantitative ale ofertei de bani în economie. Strategia acestei politici a BNM este fundamentată pe utilizarea bazei monetare ca obiectiv operaţional şi utilizarea masei monetare ca obiectiv intermediar.

În anul 2005 Banca Naţională a Moldovei va implementa în continuare o politică monetară şi valutară adecvată, orientată spre atingerea obiectivului său principal - realizarea şi menţinerea stabilităţii monedei naţionale prin crearea condiţiilor pe pieţele monetară, de credit şi valutară, bazate pe principiile funcţionării economiei de piaţă.

I. Tendinţe macroeconomice, evoluţia sistemului bancar şi

evaluarea politicii monetare pe anul 2004

Situaţia macroeconomică

Produsul intern brut (PIB) în nouă luni 2004 a însumat în preţuri curente 23071.7 mil.lei, fiind în creştere cu 5.7 la sută în termeni reali faţă de perioada respectivă a anului 2003.

Structura PIB a urmat tendinţa anilor precedenţi: cota predominantă de 52.6 la sută revine sectorului serviciilor, industria deţine 17.0 la sută din PIB, impozitele nete pe produs şi import - 14.8 la sută, agricultura - 18.0 la sută şi serviciile intermediarilor financiari indirect măsurate - minus 2.3 la sută.

La sfîrşitul trimestrului III 2004, consumul final a constituit 107.3 la sută din PIB, formarea brută de capital - 21.5 la sută şi exportul net - minus 28.8 la sută.

Volumul comerţului exterior cu bunuri şi servicii în 9 luni ale anului curent a atins nivelul de 2377.08 mil.dolari SUA, consemnînd o majorare faţă de aceeaşi perioadă a anului 2003 cu 27.2 la sută, inclusiv exporturile cu 25.8 la sută, iar importurile cu 28.1 la sută. În această perioadă balanţa bunurilor şi serviciilor a înregistrat un deficit de 538.14 mil.dolari SUA, în creştere faţă de perioada similară a anului 2003 cu 32.1 la sută, fiind acoperit de excedentul înregistrat la venituri şi transferuri curente în proporţie de 88.9 la sută. În aceste condiţii contul curent al balanţei de plăţi a înregistrat un deficit în mărime de 59.83 mil.dolari SUA.

În decursul a zece luni ale anului curent veniturile bugetului consolidat au însumat 5856.2 mil.lei, iar cheltuielile 5833.0 mil.lei.

Datoria externă a ţării la finele trimestrului III 2004 a însumat 1890.81 mil.dolari SUA, inclusiv datoria publică şi garanţiile publice 857.97 mil.dolari SUA, iar cea privată 1032.84 mil.dolari SUA.

În perioada ianuarie-noiembrie 2004 ritmul creşterii preţurilor de consum a constituit 10.7 la sută, inclusiv la produsele alimentare 10.0 la sută, la mărfurile nealimentare 11.0 la sută şi la servicii 11.5 la sută.

Piaţa valutară

Pe parcursul a zece luni ale anului 2004 piaţa valutară a fost influenţată de creşterea fluxurilor valutare aferente exportului şi ofertei excesive a valutei străine pe piaţa valutară internă provenită din transferurile de peste hotare efectuate de către cetăţenii Republicii Moldova, precum şi de fluctuaţiile cererii şi ofertei de valută străină în urma modificării semnificative a cursului de schimb al dolarului SUA faţă de euro pe piaţa mondială. În decurs a zece luni ale anului 2004 încasările de la export au constituit 898.4 mil.dolari SUA, majorîndu-se cu 24.3 la sută faţă de perioada similară a anului 2003. Volumul ofertei nete de valută de la persoane fizice în zece luni ale anului 2004 a constituit 596.4 milioane dolari SUA, sporind cu 65.1 la sută faţă de aceeaşi perioadă a anului 2003 (361.2 mil.dolari SUA). În structura fluxurilor valutare pe parcursul a zece luni ale anului 2004 se evidenţiază ponderea înaltă a ofertei nete de valută de la persoane fizice care s-a cifrat la 37.0 la sută, comparativ cu 30.5 la sută în perioada similară a anului 2003.

În perioada ianuarie - noiembrie 2004 cursul oficial nominal al monedei naţionale faţă de dolarul SUA s-a apreciat cu 5.6 la sută.

În structura rulajului total al tranzacţiilor de cumpărare/vînzare contra lei moldoveneşti a principalelor valute străine, efectuate pe piaţa valutară internă, s-a înregistrat diminuarea ponderii rulajului în dolari SUA de la 80.2 la sută în luna ianuarie 2004 pînă la 73.0 la sută în luna octombrie 2004 şi sporirea ponderii rulajului în euro de la 16.1 la sută în luna ianuarie 2004 pînă la 23.1 la sută în luna octombrie 2004.

Cumpărările nete ale BNM pe piaţa valutară internă în lunile ianuarie - noiembrie 2004 s-au cifrat la 221.4 milioane dolari SUA.

Rezervele valutare s-au majorat cu 103.6 mil.dolari SUA, de la 302.3 mil.dolari SUA la finele anului 2003 pînă la 405.9 mil.dolari SUA la finele lunii noiembrie 2004 (care estimativ acoperă 2.1 luni de import, în baza prognozei pentru trimestrul IV 2004).

Sistemul bancar

În perioada ianuarie-octombrie a continuat procesul de consolidare a sistemului bancar. În decursul acestei perioade capitalul de gradul I al băncilor s-a majorat cu 326.2 mil.lei sau cu 16.1 la sută faţă de finele anului 2003 şi a atins valoarea de 2355.5 mil.lei. Activele totale ale sistemului bancar la finele lunii octombrie au alcătuit 12513.7 mil.lei, majorîndu-se cu 2230.7 mil.lei sau cu 21.7 la sută faţă de decembrie 2003.

Dinamica agregatelor monetare

În unsprezece luni ale anului 2004 baza monetară s-a majorat cu 25.7 la sută sau cu 976.1 mil.lei faţă de 31 decembrie 2003, constituind 4780.1 mil.lei. Corespunzător, soldul banilor în circulaţie a sporit cu 633.3 mil.lei (23.1 la sută) şi rezervele bancare totale - cu 342.6 mil.lei (32.2 la sută).

În ianuarie-noiembrie 2004 masa monetară M3 s-a majorat cu 28.1 la sută. Masa monetară M2 a crescut cu 30.4 la sută în perioada respectivă, inclusiv depozitele în lei s-au majorat cu 37.3 la sută. Depozitele în valută (exprimate în dolari SUA) s-au majorat cu 31.0 la sută faţă de creşterea cu 44.3 la sută în perioada similară a anului 2003.

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie soldul creditelor în economie a consemnat o creştere cu 1301.9 mil.lei (sau 21.5 la sută) faţă de 31 decembrie 2003, constituind 7357.1 mil.lei. Rata medie a dobînzii la creditele în lei în ianuarie-noiembrie 2004 a constituit 20.94 la sută. Rata medie a dobînzii la creditele acordate în valută străină a înregistrat nivelul de 11.39 la sută. În acest mod, dinamica volumelor creditelor acordate în anul 2004 corespunde tendinţelor dezvoltării economiei naţionale a Republicii Moldova.

Multiplicatorul masei monetare M2 în luna noiembrie 2004 s-a majorat în comparaţie cu finele anului 2003 de la 1.48 pînă la 1.53.

Instrumentele politicii monetare

Politica ratelor. În scopul dirijării ratelor dobînzilor pe piaţa monetară în anul 2004, Banca Naţională a Moldovei a promovat o politică transparentă la formarea ratelor dobînzilor la instrumentele de reglementare monetară, care au avut rolul de semnal pentru participanţii la piaţa financiară privind orientarea politicii monetare. Politica ratelor de dobîndă a Băncii Naţionale a Moldovei s-a bazat pe analiza dinamicii proceselor inflaţioniste, indicatorilor monetari şi macroeconomici, situaţiei pe piaţa financiară, fiind îndreptată spre consolidarea tendinţelor pozitive în economie.

Pe parcursul a unsprezece luni ale anului curent rata de bază a fost majorată o singură dată (la 23.09.2004) de la 14.0 la sută la 14.5 la sută; rata la creditele overnight şi rata la facilitatea de lombard au fost menţinute la nivelul de 17.0 la sută anual şi 16.0 la sută anual, respectiv; rata la depozitele overnight a fost majorată (la 24.06.2004) cu 2 puncte procentuale pînă la 5.0 la sută anual. Rata dobînzii la creditele acordate pe termen lung (mai mare de 5 ani) a fost menţinută la nivelul de 11.5 la sută anual.

Operaţiuni de piaţă deschisă. Contextul monetar al anului 2004 a necesitat amplificarea de către Banca Naţională a Moldovei a operaţiunilor de sterilizare a excedentului de lichiditate din sistemul bancar, generat, în cea mai mare parte, de intervenţiile BNM pe piaţa valutară.

În cadrul operaţiunilor de piaţă deschisă, au fost desfăşurate licitaţii de vînzare a hîrtiilor de valoare din portofoliul BNM şi REPO de vînzare a HVS. Volumul total al acestor operaţiuni efectuate pe parcursul a 11 luni ale anului 2004 a constituit 1354.2 mil.lei.

Acceptarea depozitelor. Pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2004 au fost efectuate 36 licitaţii de depozit, volumul total propus băncilor pentru plasare a constituit 1001.9 mil.lei, volumul cererilor acceptate însumînd 859.2 mil.lei.

Rezervele obligatorii. Gestionarea rezervelor obligatorii a fost efectuată în funcţie de condiţiile pieţei financiare interne. Începînd cu luna iulie mecanismul de constituire a rezervelor obligatorii a suportat modificări importante. Acestea au vizat: diminuarea normei rezervelor obligatorii de la 12.0 la sută pînă la 10.0 la sută, constituirea de către bănci a rezervelor obligatorii separat în lei moldoveneşti şi valută liber convertibilă, excluderea prevederii privind menţinerea rezervelor obligatorii în numerar în casele băncilor, includerea în baza de rezervare a mijloacelor atrase în valute neconvertibile.

Refinanţarea băncilor comerciale. În perioada ianuarie-noiembrie 2004 băncile n-au recurs la facilităţile de lombard, în condiţiile unui exces sporit de lichiditate. Totodată, băncile care au avut deficit de lichiditate pe termen scurt au recurs la credite overnight. În perioada analizată, BNM a acordat la 3 bănci credite overnight în suma de 15.8 mil.lei.

Datoria Guvernului Republicii Moldova contractată de la BNM la situaţia din 30 noiembrie 2004 a constituit 2738.0 mil.lei, faţă de 2144.0 mil.lei la 31 decembrie 2003.

II. Politica monetară şi valutară pentru anul 2005

Politica monetară şi valutară, inclusiv direcţiile principale de activitate pentru îndeplinirea atribuţiilor de bază ale Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2005 sînt elaborate în temeiul Legii cu privire la Banca Naţională a Moldovei. La elaborarea Politicii monetare şi valutare a BNM pentru anul 2005 au fost utilizate: 1) Scenariile dezvoltării economiei Republicii Moldova prezentate în Cadrul de cheltuieli pe termen mediu pe anii 2005-2007, Strategia de Creştere Economică şi Reducere a Sărăciei (SCERS) ce prevăd o creştere a PIB cu 6.0 la sută în anul 2005; 2) Legea bugetului de stat pe anul 2005.

Astfel, Politica monetară şi valutară a BNM pentru anul 2005 a reieşit din următoarele considerente:

- respectarea obiectivului de inflaţie 8.0-10.0 la sută;

- tendinţele de economisire ale populaţiei se vor păstra similare celor înregistrate în anul 2004;

- pronosticul evoluţiei ofertei nete de valută pe piaţa valutară va fi similar tendinţelor înregistrate pe parcursul anului 2004;

- deservirea datoriei externe de către stat conform Legii bugetului de stat pe anul 2005 şi deservirea creditelor Fondului Monetar Internaţional de către BNM (23.9 mil.dolari SUA);

- utilizarea largă a instrumentelor BNM de sterilizare a excesului de lichidităţi ale băncilor comerciale;

- nivelul rezervelor obligatorii va fi adecvat evoluţiei situaţiei macroeconomice a ţării.

Astfel, conform prognozelor BNM, creşterea masei monetare M2 în anul 2005 va fi cuprinsă în limita de sus de cca 45.0 la sută, reieşind din creşterea bazei monetare cu 41.0 la sută. Gradul monetizării M2 (raportul masei monetare M2 către PIB) se prevede la nivelul de 31.4 la sută la sfîrşitul anului 2005.

Datoria Guvernului Republicii Moldova către BNM va fi în limita stipulată în Legea bugetului pentru anul 2005.

Instrumentele politicii monetare

Banca Naţională a Moldovei va menţine caracterul prudent al politicii ratelor dobînzilor, ţinînd cont de dinamica proceselor inflaţioniste, de conjunctura pieţei monetare şi valutare, de indicatorii macroeconomici, pentru a asigura un echilibru între economisirea internă şi investiţii.

Totodată, Banca Naţională a Moldovei tinde de a majora capacitatea sa de utilizare a ratelor dobînzilor şi de a le conferi atributele unui instrument eficient de politică monetară. În acest scop, Banca Naţională a Moldovei va continua monitorizarea permanentă a evoluţiei dobînzilor practicate de instituţiile bancare, atît la depozitele acceptate, cît şi la creditele acordate economiei.

La promovarea politicii ratelor, BNM va continua utilizarea metodei coridorului, cea mai înaltă rată va fi aplicată la creditele overnight, iar cea mai joasă rată - la depozite overnight. Rata de bază a Băncii Naţionale a Moldovei va fi considerată rata REPO de cumpărare pe termen de două luni a hîrtiilor de valoare de stat, care va servi drept reper pentru determinarea ratelor la celelalte instrumente din coridorul ratelor.

În anul 2005 BNM va continua determinarea ratei de dobîndă pentru creditele pe termen lung, care va fi utilizată la deservirea unor credite acordate anterior de către BNM.

Întru realizarea Politicii monetare pentru anul 2005 Banca Naţională a Moldovei va contribui la menţinerea lichidităţii sistemului bancar la nivel optim, utilizînd, în funcţie de evoluţia macroeconomică şi de situaţia creată pe piaţa monetară, atît instrumente de sterilizare a excesului de lichiditate, cît şi instrumente de injectare a lichidităţii.

Instrumentele politicii monetare vor fi dezvoltate astfel, încît să asigure o eficacitate sporită politicii monetare. BNM va diversifica instrumentarul şi, pe lîngă instrumentele deja utilizate (operaţiunile de piaţă deschisă, atragerea de depozite de la bănci, rezervele obligatorii, facilităţile de lombard, creditele/depozitele overnight), în scopul sterilizării mai oportune a lichidităţii în exces va emite Certificatele Băncii Naţionale a Moldovei, cu informarea Ministerului Finanţelor privind termenele şi volumele emisiunii.

Pe parcursul anului 2005 Banca Naţională va utiliza preponderent operaţiunile de piaţă în gestionarea lichidităţii, în detrimentul instrumentelor de natură mai pronunţat administrativă (norma rezervelor obligatorii).

În scopul menţinerii lichidităţii băncilor, BNM va continua utilizarea facilităţilor permanente - creditele/depozitele overnight.

Aceste instrumente financiare ale BNM vor permite băncilor de a mări operativitatea în dirijarea lichidităţii lor şi de a micşora riscurile de plată.

Politica valutară

Politica valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2005 preconizează în continuare flotarea liberă a monedei naţionale şi stabilirea cursului valutar oficial în baza cursurilor valutare preponderente pe piaţa valutară.

În acest context, BNM îşi rezervă dreptul de a efectua intervenţii valutare în cazul necesităţii de a atenua fluctuaţiile excesive ale cursului valutar. În calitate de instrumente ale politicii valutare vor fi utilizate în continuare cumpărările directe de valută străină şi operaţiunile valutare de tip swap valutar, tranzacţii forward.

În cadrul implementării Politicii valutare pentru anul 2005 BNM va tinde spre menţinerea rezervelor valutare internaţionale la un nivel acceptabil pentru acoperirea a cel puţin trei luni de import şi va continua plasarea activelor sale valutare în instrumente investiţionale care corespund criteriilor de siguranţă şi lichiditate.

Supravegherea bancară

În scopul menţinerii stabilităţii sistemului bancar Banca Naţională a Moldovei va promova în continuare consolidarea acestuia. Astfel, vor fi întreprinse măsuri orientate spre diminuarea riscurilor aferente operaţiunilor active ale băncilor, sporirea gradului de acoperire a acestor riscuri cu capital propriu, perfecţionarea metodelor de dirijare a activelor şi pasivelor, dezvoltarea sistemului de control intern şi îmbunătăţirea modului de activitate a organelor de conducere. Aceasta va conduce la îmbunătăţirea condiţiilor de acumulare a mijloacelor temporar libere, disponibile pe piaţă în băncile care îşi desfăşoară activitatea cu un grad comparativ mai înalt de prudenţă şi, ca urmare, va spori capacitatea acestora de a satisface necesităţile crescînde ale economiei naţionale şi ale persoanelor fizice în servicii bancare.

O atenţie deosebită va fi acordată:

a) majorării în continuare a capitalului băncilor comerciale;

b) promovării politicilor privind cunoaşterea proprietarilor care exercită o influenţă considerabilă asupra managementului şi activităţii băncii;

c) dezvoltării procedurilor de control intern menite să determine activităţile în comun ale debitorilor şi proprietarilor băncii.

Notă: În cazul reluării finanţării Republicii Moldova din partea instituţiilor financiare internaţionale şi donatorilor externi, Banca Naţională a Moldovei îşi rezervă dreptul de a revedea unii indicatori monetari pentru anul 2005.