Hotărîre nr.255 din 18.12.2008 cu privire la Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2009

BANCA NAŢIONALĂ A MOLDOVEI

H O T Ă R Î R E

cu privire la Politica monetară şi valutară a Băncii

Naţionale a Moldovei pentru anul 2009

nr. 255  din  18.12.2008

 (în vigoare 26.12.2008) 

Monitorul Oficial nr.233-236 art.690 din 26.12.2008

* * *

Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei

HOTĂRĂŞTE:

1. Se aprobă Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2009 (se anexează).

2. Controlul asupra prezentei hotărîri îl exercită Departamentul politică monetară şi cercetări.

Anexă

la Hotărîrea Consiliului de administraţie

al Băncii Naţionale a Moldovei

nr.255 din 18 decembrie 2008

POLITICA MONETARĂ ŞI VALUTARĂ

a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2009

Politica monetară şi valutară pentru anul 2009 este elaborată în conformitate cu Legea „Cu privire la Banca Naţională a Moldovei” nr.548-XIII din 21 iulie 1995 şi are drept scop revizuirea şi evaluarea politicii monetare şi valutare pe parcursul anului 2008, precum şi stabilirea obiectivelor principale ale politicii monetare şi valutare pentru anul 2009.

Reieşind din obiectivul fundamental „asigurarea şi menţinerea stabilităţii preţurilor”, în anul 2009 politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei va fi orientată spre menţinerea indicatorului inflaţiei la nivelul de 9,0 la sută către finele anului, cu o deviere posibilă de +/- 1,0 punct procentual.

I. EVALUAREA POLITICII MONETARE ŞI VALUTARE PENTRU ANUL 2008

Realizarea obiectivului fundamental

Pentru anul 2008, în calitate de obiectiv principal al politicii monetare şi valutare a fost stabilit menţinerea ratei inflaţiei către finele anului în limita de 10,0 la sută. În 11 luni (noiembrie 2008 faţa de decembrie 2007) inflaţia cumulativă a constituit 7,5 la sută, inclusiv preţurile la produsele alimentare s-au majorat cu 6,5 la sută, la mărfurile nealimentare cu 3,4 la sută şi la serviciile prestate populaţiei cu 16,0 la sută. Nivelul inflaţiei în luna noiembrie 2008 faţă de luna noiembrie 2007 a constituit 8,5 la sută, preţurile de consum majorîndu-se la produsele alimentare cu 8,0 la sută, la mărfurile nealimentare – cu 4,2 la sută şi la serviciile prestate populaţiei – cu 16,2 la sută.

În evoluţia indicelui preţurilor de consum în perioada ianuarie-noiembrie 2008 s-au evidenţiat două etape:

a) pînă la finele lunii mai 2008 indicele inflaţiei s-a majorat rapid şi a atins nivelul de 7,4 la sută de la începutul anului şi de 16,9 la sută faţă de luna mai a anului 2007. Creşterea preţurilor în perioada dată a fost determinată de:

– scumpirea semnificativă a produselor alimentare care s-a produs ca urmare a consecinţelor secundare a condiţiilor climaterice nefavorabile din anul 2007 în Republica Moldova şi în regiune;

– majorarea preţurilor la resursele energetice şi tarifele la servicii condiţionată de evoluţia preţurilor mondiale;

– sporirea ofertei de bani ca urmare a majorării fluxurilor de valută şi creşterii rapide a creditului bancar.

b) în lunile iunie-iulie a fost înregistrată o deflaţie de 2,0 la sută, urmată de creşterea moderată a inflaţiei pe parcursul lunilor august, septembrie, octombrie şi noiembrie 2008 de 0,7, 0,6, 0,8, 0,0 la sută respectiv fapt ce a condiţionat un nivel al inflaţiei de la începutul anului de 7,5 la sută şi a inflaţiei anuale de 8,5 la sută.

Readucerea inflaţiei pe un trend descendent a fost posibilă ca urmare a aplicării unor măsuri comune de către Banca Naţională şi Guvernul Republicii Moldova, şi anume: înăsprirea politicii monetare şi a politicii bugetar-fiscale precum şi asigurarea activităţii pieţei bazate pe principiile concurenţei libere.

Un alt factor, care a influenţat reducerea nivelului inflaţiei în lunile septembrie-octombrie a fost reducerea preţurilor la resursele petroliere, ca urmare a evoluţiei acestuia pe piaţa mondială şi efectele pozitive ale roadei bune în anul curent.

Preţurile producătorilor ai producţiei industriale pentru primele zece luni ale anului 2008 au sporit cu 6,2 la sută, inclusiv în industria extractivă – cu 13,9 la sută, industria prelucrătoare – cu 4,6 la sută şi în energia electrică şi termică, gaze şi apă preţurile au crescut cu 41,6 la sută.

Analiza situaţiei şi a factorilor care vor determina în perioada ce urmează evoluţia preţurilor de consum, permite de a prognoza faptul, că rata inflaţiei se va menţine către finele anului 2008 în limita de pînă la 10,0 la sută.

Evoluţia macroeconomică

Produsul intern brut (PIB) în ianuarie-septembrie 2008 a fost de 43534,0 mil.lei în preţuri curente, în creştere în termeni reali cu 7,6 la sută comparativ cu perioada corespunzătoare a anului 2007.

În ianuarie-septembrie 2008 volumul producţiei agricole a însumat 12016 mil.lei, fiind în creştere cu 27,3 la sută în termeni reali comparativ cu perioada analogică a anului 2007.

Volumul producţiei industriale în ianuarie-octombrie 2008 a constituit 21776,9 mil.lei, nivel superior cu 2,8 la sută în termeni reali faţă de perioada respectivă a anului 2007.

În perioada ianuarie-septembrie 2008 investiţiile în capital fix au constituit suma de 9575,1 mil.lei, fiind în creştere cu 9,0 la sută în termeni reali faţă de perioada corespunzătoare a anului precedent.

Salariul mediu lunar al unui salariat din economia naţională pentru perioada ianuarie-octombrie 2008 a constituit 2474,9 lei, înregistrînd o majorare cu 24,1 la sută faţă de primele zece luni ale anului 2007.

Comerţul cu amănuntul, desfăşurat prin unităţile comerciale în perioada ianuarie-octombrie 2008 a totalizat 17365,4 mil.lei, marcînd o creştere reală cu 13,1 la sută faţă de perioada corespunzătoare a anului precedent.

Volumul serviciilor cu plată prestate populaţiei prin unităţile oficial înregistrate în ianuarie-octombrie 2008 a constituit 9141,0 mil.lei, sporind în termeni reali cu 0,2 la sută faţă de perioada similară a anului precedent.

În perioada ianuarie-octombrie 2008 în bugetul public naţional au fost acumulate venituri în sumă de 20383,2 mil.lei, ceea ce reprezintă 105,3 la sută faţă de prevederile corespunzătoare pe perioada de gestiune. Cheltuielile bugetului public naţional au constituit 20645,4 mil.lei şi reprezintă 93,9 la sută în raport cu prevederile bugetului pentru zece luni ale anului 2008. De menţionat, că faţă de perioada analogică a anului precedent veniturile au sporit cu 15,6 la sută, iar cheltuielile cu 20,3 la sută. Bugetul public naţional pentru zece luni s-a soldat cu un deficit de 262,2 mil.lei.

La situaţia din 30 noiembrie 2008 datoria de stat internă administrată de Guvern a constituit 3510,23 mil.lei, diminuîndu-se cu 238,43 mil.lei faţă de 31 decembrie 2007.

Balanţa de plăţi

Deficitul contului curent al balanţei de plăţi a Republicii Moldova în 9 luni, anul 2008 a atins nivelul de 776,06 mil.USD, cu 68,5 la sută mai mult comparativ cu aceeaşi perioadă a anului precedent. Această creştere a fost cauzată de sporul deficitului comerţului cu bunuri şi servicii pînă la 2392,45 mil.USD (cu 54,6 la sută mai mult comparativ cu 9 luni, anul 2007). Excedentul cumulativ din venituri şi transferuri curente în valoare de 1616,39 mil.USD, a acoperit deficitul din comerţul exterior cu bunuri şi servicii în proporţie de 67,6 la sută.

Balanţa serviciilor s-a soldat în 9 luni, 2008 cu un excedent în valoare de 20,02 mil.USD, în scădere cu 21,0 la sută comparativ cu 25,34 mil.USD, înregistrat în perioada corespunzătoare a anului precedent.

Balanţa veniturilor a înregistrat un sold pozitiv în valoare de 473,13 mil.USD (cu 64,5 la sută mai mare comparativ cu perioada similară a anului precedent). Veniturile din investiţii au înregistrat ieşiri mai mari cu 113,42 mil.USD decît intrările. Veniturile din munca rezidenţilor în străinătate au fost evaluate la 639 mil.USD.

Balanţa transferurilor curente a înregistrat un sold pozitiv în valoare de 1143,26 mil.USD, cu 43,1 la sută mai mare faţă de 9 luni, 2007, intrările s-au majorat cu 45,8 la sută, însumînd 1248,04 mil.USD, iar ieşirile – cu 84,8 la sută pînă la 104,78 mil.USD. Transferurile curente ale angajaţilor care lucrează peste hotare au fost estimate la 803,65 mil.USD.

Contul de capital şi financiar al balanţei de plăţi s-a încheiat pentru prima jumătate a anului 2008 cu intrări nete în valoare de 413,77 mil.USD.

Fluxurile de investiţii străine directe în economia naţională au fost evaluate în valoare netă la 307,70 mil.USD, din care 158,29 mil.USD – în capital social.

Împrumuturile contractate din exterior pe parcursul semestrului I, 2008 de băncile comerciale au însumat 60,82 mil.USD, iar cele ale agenţilor economici din alte sectoare – 182,90 mil.USD. BNM a valorificat tranşa în valoare de 18,88 mil.USD din creditul acordat de FMI, rambursînd 11,01 mil.USD din împrumuturile anterioare. Guvernul Republicii Moldova a efectuat trageri reale de împrumuturi în valoare de 17,60 mil.USD, achitările reale însumînd 16,16 mil.USD, sumele reeşalonate conform condiţiilor Clubului Creditorilor de la Paris au constituit 14,10 mil.USD, din care principal – 9,67 mil.USD.

Datoria externă a Republicii Moldova la 30 iunie 2008 a însumat 3752,44 mil.USD, din care: 973,36 mil.USD – publică şi public garantată, 2779,08 USD – privată negarantată.

Instrumentele politicii monetare

Pe parcursul anului 2008 în calitate de instrumente principale ale politicii monetare utilizate de către Banca Naţională a Moldovei au fost nivelul ratei de bază şi norma rezervelor obligatorii.

Rata de bază. În anul 2008 au fost aprobate modificări în legislaţie cu referire la rata de bază. În conformitate cu aceste modificări, rata de bază a devenit rata la principalele operaţiuni de politica monetară pe termen scurt, fiind aplicata ca rata maximală la operaţiunile de sterilizare a excesului de lichiditate şi respectiv – rata minimală la refinanţarea băncilor autorizate.

Banca Naţională a Moldovei stabileşte rata de bază în dependenţă de realizarea obiectivului fundamental, situaţia pe piaţa monetară, valutară şi de credit, evoluţia economiei naţionale, situaţia pe plan mondial, aşteptările şi prognozele în economia Republicii Moldova.

Pe parcursul anului 2008 s-au evidenţiat două etape principale în evoluţia ratei de bază.

Prima etapă a avut loc pînă în luna mai 2008 cu înregistrarea ratei inflaţiei în valoarea anuală de 16,9 la sută. În scopul inversării trendului inflaţiei şi readucerii în limita de 10,0 la sută în valoarea anuală Banca Naţională a majorat de trei ori rata de bază:

1. La 31 ianuarie 2008 cu 2,5 p.p. pînă la 16,0 la sută anual;

2. La 12 martie 2008 cu 1,0 p.p. pînă la 17,0 la sută anual;

3. La 23 mai 2008 cu 1,5 p.p. pînă la 18,5 la sută anual.

Avînd în vedere lagul temporal de 3-6 luni dintre deciziile aprobate şi efectul lor asupra obiectivului fundamental, Banca Naţională a Moldovei a menţinut nivelul ratei de bază pînă în luna septembrie.

Ulterior Banca Naţională a Moldovei a adoptat următoarele decizii:

1. La 25 septembrie 2008 a micşorat rata de bază cu 1,5 p.p. pînă la 17,0 la sută anual.

2. La 27 noiembrie 2008 a micşorat rata de bază cu 1,5 p.p. pînă la 15,5 la sută anual.

3. La 18 decembrie 2008 a micşorat rata de bază cu 1,5 p.p. pînă la 14,0 la sută anual.

Deciziile privind mărimea ratei de bază aprobate de Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei au fost adecvate situaţiei economice din ţară, dovadă fiind inversarea trendului inflaţiei şi readucerea ei sub nivelul 10,0 la sută în luna octombrie 2008.

Vînzările de Certificate ale BNM. Pe parcursul anului 2008 în cadrul operaţiunilor pe piaţa deschisă, Banca Naţională a Moldovei a utilizat Certificatele BNM (CBN) ca principalul instrument la retragerea excesului de lichiditate din piaţă. Licitaţiile de plasare a Certificatelor BNM s-au desfăşurat cu anunţarea preţului minim, acceptînd integral cererile depuse la licitaţii.

În anul 2008 Banca Naţională a emis Certificate cu scadenţa 28, 14 şi 7 zile. Începînd cu luna iunie 2008 plasarea de Certificate cu scadenţa de 28 zile a fost suspendată de BNM, oferind la licitaţii CBN cu scadenţe de 7 şi 14 zile.

Soldul mediu lunar al operaţiunilor de sterilizare pentru lunile ianuarie-noiembrie a constituit 1256,9 mil.lei maximumul fiind înregistrat în luna februarie – 1772,2 mil.lei, iar minimumul în luna mai 2008 – 1130,9 mil.lei.

Rata la operaţiunile de sterilizare a fost stabilită în imediata apropiere a ratei de bază a Băncii Naţionale, fiind modificată concomitent cu aceasta. Rata medie lunară a dobînzii la operaţiunile de sterilizare a cuprins valori de la 15,83 la 18,34 la sută anual, media pentru 11 luni constituind 17,23 la sută anual.

Rezervele obligatorii. Pe parcursul anului 2008 norma rezervelor obligatorii a fost utilizată ca unul din instrumentele monetare de bază în vederea gestionării lichidităţii din piaţă. Modificarea normei rezervelor obligatorii a fost permanent efectuată concomitent cu modificarea ratei de bază.

La 12 martie 2008 Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei a decis majorarea normei rezervelor obligatorii atît în lei moldoveneşti, cît şi în valute liber convertibile cu 1,0 punct procentual, stabilind-o în mărime de 16,0 la sută din baza de calcul începînd cu perioada de urmărire a mijloacelor atrase 06 – 20 aprilie 2008.

La 23 mai 2008 a fost aprobată majorarea eşalonată a normei rezervelor obligatorii cu 6,0 puncte procentuale în următoarele termene:

- 21 iunie – 05 iulie 2008 – 20,0 la sută din baza de calcul;

- 06 iulie – 20 iulie 2008 – 21,0 la sută din baza de calcul;

- 21 iulie – 05 august 2008 – 22,0 la sută din baza de calcul.

Majorarea normei rezervelor a fost principalul factor de creştere al rezervelor obligatorii pe parcursul primelor nouă luni ale anului.

Odată cu inversarea trendului inflaţiei, reducerea aşteptărilor inflaţioniste şi revenirea inflaţiei prognozate în limita obiectivului fundamental stabilit pentru anul 2008, Consiliul de administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei:

1. La şedinţa din 25 septembrie 2008, a decis, începînd cu perioada de urmărire a mijloacelor atrase 06 octombrie – 20 octombrie 2008, reducerea cu 1,5 p.p. a normei rezervelor obligatorii, stabilind-o în mărime de 20,5 la sută din baza de calcul.

2. La şedinţa din 27 noiembrie 2008, a decis, începînd cu perioada de urmărire a mijloacelor atrase 21 noiembrie – 5 decembrie 2008, reducerea cu 1,5 p.p. a normei rezervelor obligatorii, stabilind-o în mărime de 19,0 la sută din baza de calcul.

3. La şedinţa din 18 decembrie 2008, a decis, începînd cu perioada de urmărire a mijloacelor atrase 21 decembrie 2008 – 5 ianuarie 2009, reducerea cu 1,5 p.p. a normei rezervelor obligatorii, stabilind-o în mărime de 17,5 la sută din baza de calcul.

Suma rezervelor obligatorii menţinute de bănci în MDL respectiv perioadei de urmărire a mijloacelor atrase 06 – 20 noiembrie 2008, menţinute de bănci în perioada 21 noiembrie – 05 decembrie 2008, au constituit 3170,0 mil.lei, în creştere cu 1171,6 mil.lei sau cu 58,6 la sută fată de rezervele menţinute de bănci la finele anului 2007.

Suma rezervelor obligatorii menţinute de bănci în dolari SUA şi în Euro la 30 noiembrie 2008 au constituit respectiv 119,1 mil.USD şi 133,2 mil.EUR, în creştere cu 51,3 mil.USD (75,7 la sută) şi cu 63,9 mil.EUR (92,2 la sută) comparativ cu 31 decembrie 2007.

Facilităţile permanente. Pe parcursul anului 2008 Banca Naţională a Moldovei a continuat acordarea facilităţilor permanente oferite băncilor în forma de credite şi depozite overnight.

Facilitatea de depozit overnight. În perioada ianuarie-noiembrie 2008 băncile au recurs frecvent la facilitatea de depozit overnight, preponderent la finele perioadelor de menţinere a rezervelor obligatorii. Soldul mediu zilnic al plasamentelor overnight la Banca Naţională în perioada de referinţă a însumat 52,0 mil.lei, în majorare cu 19,8 la sută faţa pe perioada analogică a anului precedent.

Facilitatea creditului overnight. Suficienţa lichidităţilor în sistemul bancar în perioada de referinţă a determinat utilizarea neînsemnată a facilităţii de credit overnight de către bănci. Soldul mediu zilnic al creditelor overnight în perioada ianuarie-noiembrie 2008 a cifrat circa 4,7 mil.lei, în majorare cu 88,0 la sută faţă de perioada similară a anului precedent.

Piaţa monetară

Piaţa monetară interbancară. Pe parcursul primelor 11 luni ale anului 2008, rulajul pieţei monetare interbancare a însumat 13628,1 mil.lei, în creştere cu circa 20,1 la sută vizavi de perioada similară a anului precedent.

Volumul principal în rulajul tranzacţiilor pe segmentul interbănci tradiţional a fost reprezentat de credite/depozite interbancare, care a cifrat 13345,3 mil.lei (circa 97,9 la sută din total). Ratele dobînzilor la tranzacţiile interbancare au avut o tendinţă de creştere, de la 12,83 la 19,56 la sută anual, ca rezultat al politicii ratelor promovate de BNM.

Termenul mediu ponderat la tranzacţiile efectuate pe piaţa monetară interbancară în perioada analizată a alcătuit 4 zile, fiind la nivelul perioadei similare a anului 2007.

Ratele de referinţă pe piaţa monetară interbancară. Curba randamentelor CHIBOR pe parcursul primelor 11 luni ale anului 2008 s-a manifestat adecvat situaţiei pieţei monetare, prezentînd o dinamică crescătoare pe aproape întreaga perioadă, cu creşteri mai însemnate în a doua jumătate a anului, urmare a majorării ratelor dobînzilor la instrumentele de politică moneră ale BNM.

La 30 noiembrie 2008 ratele de referinţă interbănci au înregistrat următoarele valori: CHIBOR overnight – 18,09 la sută, CHIBOR 1 lună – 20,02 la sută şi la CHIBOR 3 luni – 20,86 la sută.

Piaţa valorilor mobiliare de stat. Pe parcursul anului 2008 Banca Naţională a îndeplinit prevederile Legii acţionînd ca bancher şi agent fiscal al statului.

Volumul VMS în circulaţie la finele lunii noiembrie 2008 a constituit 1296,8 mil.lei la preţul de cumpărare şi s-a diminuat cu 119,6 mil.lei comparativ cu finele anului trecut.

Rata medie a dobînzii la valorile mobiliare de stat cu scadenţa pînă la un an, adjudecate în primele 11 luni ale anului 2008, s-a majorat comparativ cu perioada similară a anului 2007, constituind 17,83 la sută anual.

Dinamica agregatelor monetare

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2008 baza monetară s-a majorat cu 17,0 la sută sau cu 1622,0 mil.lei, constituind 11159,2 mil.lei. Creşterea bazei monetare s-a manifestat prin majorarea banilor în circulaţie cu 398,1 mil.lei şi rezervelor bancare cu 1224,0 mil.lei. Majorarea bazei monetare s-a produs ca urmare a procurărilor de valută străină, efectuate în scopul atenuării fluctuaţiilor excesive ale cursului de schimb al monedei naţionale. În scopul micşorării presiunilor inflaţioniste a acestei emisiuni Banca Naţională a Moldovei a majorat norma rezervelor obligatorii pe de o parte majorînd prin aceasta volumul lichidităţilor neutralizate în conturile băncilor, iar pe de altă parte majorînd baza monetară.

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2008 masa monetară M2 (bani în circulaţie Ă depozite în MDL) s-a majorat cu 14,9 la sută în comparaţie cu sfîrşitul anului 2007, constituind 21145,7 mil.lei. În structura masei monetare M2 soldul depozitelor în moneda naţională a cifrat 14064,5 mil.lei (creştere cu 20,1 la sută), iar cel al banilor în circulaţie s-a majorat cu 398,0 mil.lei (cu 6,0 la sută). O influenţă apreciabilă în dinamica numerarului au avut-o următorii factori: eliberările din conturile de depunere ale cetăţenilor (39,6 la sută), pentru plata dividendelor, veniturilor, amortizarea şi cumpărarea valorilor mobiliare de stat (22,5 la sută), pentru plata pensiilor, indemnizaţiilor şi despăgubirilor de asigurare (14,9 la sută) şi pentru cumpărarea valutei străine de la persoane fizice (8,9 la sută).

Masa monetară M3 (M2 + depozitele în valută străină) a înregistrat o creştere cu 11,9 la sută în perioada respectivă, cifrînd 30601,7 mil.lei, inclusiv depozitele în valută străină cu 508,7 mil.lei.

Soldul depozitelor la finele lunii noiembrie a constituit 23520,5 mil.lei, majorîndu-se cu 20,3 la sută faţă de perioada analogică a anului 2007 inclusiv, depozitele în moneda naţională au sporit cu 31,5 la sută, iar depozitele în valută străină (exprimate în lei) au sporit cu 6,8 la sută. În această perioadă rata medie ponderată a dobînzii la depozitele la termen în monedă naţională a constituit 17,86 la sută, iar la depozitele la termen în valută străină 9,35 la sută, majorîndu-se cu 2,81 şi 3,40 puncte procentuale, respectiv.

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2008 soldul creditelor în economie a consemnat o creştere de 4005,5 mil.lei faţă de 31 decembrie 2007, constituind 24889,3 mil.lei (sau cu 19,2 la sută – majorare inferioară creşterii de 44,2 la sută din perioada corespunzătoare a anului 2007), inclusiv creditele în moneda naţională s-au majorat cu 3214,2 mil.lei (cu 27,3 la sută) şi creditele în valută străină s-au majorat cu 791,3 mil.lei (cu 8,7 la sută). În perioada analizată rata medie ponderată a dobînzii la creditele în monedă naţională a constituit 20,80 la sută, iar la creditele în valută străină 11,87 la sută, majorîndu-se cu 1,97 şi 0,96 puncte procentuale, respectiv.

Politica monetară promovată de Banca Naţională a Moldovei în anul 2008, orientată spre retragerea excesului de lichiditate şi concomitent micşorarea ofertei de bani, avînd drept scop inversarea trendului inflaţiei a avut următorul efect asupra agregatelor monetare. În perioada ianuarie-noiembrie 2008 baza monetară s-a majorat cu 17,0 la sută, comparativ cu 41,3 la sută în perioada similară a anului 2007. Masa monetară M2 şi M3 în ianuarie-noiembrie 2008 s-au majorat doar cu 14,9 şi 11,9 la sută respectiv, pe cînd în ianuarie-noiembrie 2007 M2 şi M3 s-au majorat cu 34,4 şi 31,1 la sută. Banii în circulaţie în anul 2008 au înregistrat cea mai mică creştere – 6,0 la sută, comparativ cu 17,9 la sută în anul 2007. Reducerea ritmurilor de creştere a agregatelor monetare în anul 2008 comparativ cu anul 2007 a temperat cererea sporită de bunuri şi servicii şi a permis inversarea trendului inflaţiei.

Piaţa valutară

Evoluţia indicatorilor principali ai pieţei valutare interne pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie 2008 a fost influenţată preponderent de majorarea volumului lichidităţilor în valută străină pe piaţa valutară internă pe fondalul persistenţei afluxurilor semnificative de valută în ţară şi de volatilitatea pe piaţa valutară internaţională condiţionată de dezechilibrele crescînde pe pieţele externe.

În perioada analizată cursul oficial de schimb al leului moldovenesc faţă de dolarul SUA s-a apreciat cu 8,3 la sută, de la 11,3192 la începutul lunii ianuarie 2008 pînă la 10,3795 lei moldoveneşti pentru un dolar SUA la finele lunii noiembrie 2008, iar faţă de euro s-a apreciat cu 19,6 la sută (respectiv, de la 16,6437 lei pentru un euro pînă la 13,3844 lei pentru un euro).

De la începutul anului şi pînă la 3 septembrie 2008 cursul oficial de schimb al leului moldovenesc faţă de dolarul SUA s-a apreciat cu 14,7 la sută. Începînd cu data de 4 septembrie 2008, sub influenţa cererii sporite de valută străină preponderent din partea unor importatori principali de resurse energetice, cursul oficial de schimb al leului moldovenesc faţă de dolarul SUA şi-a inversat trendul, depreciindu-se cu 7,6 la sută, de la 9,6507 la 3 septembrie 2008 pînă la 10,3795 lei moldoveneşti pentru un dolar SUA la 30 noiembrie 2008.

Pe parcursul primelor 9 luni ale anului 2008 pe piaţa valutară internă s-au înregistrat majorări ale lichidităţilor în valută străină din următoarele surse:

• majorarea ofertei nete de valută străină de la persoanele fizice cu 59,7 la sută, care la sfîrşitul lunii septembrie 2008 a constituit 1885,9 mil.dolari SUA;

• majorarea fluxului net de credite externe private, granturi şi asistenţă tehnică cu 16,7 la sută, care la sfîrşitul lunii septembrie 2008 a înregistrat 212,6 mil.dolari SUA;

• majorarea fluxului net de investiţii directe, de portofoliu şi de credite contractate de la persoanele afiliate cu 67,4 la sută, care la sfîrşitul lunii septembrie 2008 a alcătuit 250,5 mil.dolari SUA.

Pe parcursul perioadei ianuarie-noiembrie a anului 2008, în vederea atenuării fluctuaţiilor excesive ale cursului oficial nominal al monedei naţionale în raport cu dolarul SUA, BNM a intervenit pe piaţa valutară internă utilizînd următoarele instrumente:

- procurări de dolari SUA în sumă de 367,1 mil.dolari SUA;

- vînzări de dolari SUA în sumă de 145,9 mil.dolari SUA

- operaţiuni reversibile de tip SWAP în dolari SUA (de cumpărare) în sumă de 1,0 mil.dolari SUA.

Cursul real efectiv al monedei naţionale (calculat comparativ cu luna decembrie 2000 luînd în consideraţie nivelul inflaţiei în ţările parteneri comerciali şi modificarea cursului de schimb mediu lunar) în luna octombrie 2008 a constituit 122,7 la sută, înregistrînd o apreciere cu 18,0 p.p. comparativ cu luna decembrie 2007 (104,7 la sută).

În perioada ianuarie-noiembrie 2008 rezervele valutare s-au majorat cu 264,8 mil.dolari SUA, de la 1333,7 mil.dolari SUA la finele anului 2007 pînă la 1598,5 mil.dolari SUA la data de 30 noiembrie 2008, care estimativ acoperă 3,4 luni de import.

Sistemul bancar

La situaţia din 30 septembrie 2008 pe teritoriul Republicii Moldova funcţionau 16 bănci comerciale pe acţiuni, inclusiv 3 sucursale ale băncilor străine. Numărul total de subdiviziuni separate constituie 1141 dintre care 293 filiale şi 848 reprezentanţe.

Pe parcursul a 9 luni Capitalul de gradul I pe sistem a sporit cu 1193,6 mil.lei (22,8 la sută) şi a atins valoarea de 6421,1 mil.lei. Cota investiţiilor străine în capitalul băncilor a constituit 73,1 la sută la 30 septembrie 2008.

Media suficienţei capitalului ponderat la risc pe sistem continuă să fie situată la un nivel înalt, alcătuind 30,8 la sută (nivelul minim necesar fiind de 12,0 la sută).

În decursul a 9 luni ale anului 2008 activele totale ale sistemului bancar s-au majorat pînă la 39356,2 mil.lei sau cu 7354,2 mil.lei (23,0 la sută).

Ponderea creditelor nefavorabile (substandarde, dubioase şi compromise) în total credite s-a majorat cu 0,9 puncte procentuale faţă de începutul anului, constituind 4,6 la sută la 30 septembrie 2008.

Ponderea cea mai mare din totalul portofoliului de credite la 30 septembrie 2008 au deţinut-o creditele acordate industriei şi comerţului – 48.0 la sută, fiind urmate de creditele acordate pentru imobil, construcţie şi dezvoltare – 14,5 la sută, creditele acordate agriculturii şi industriei alimentare – 13,6 la sută şi creditele de consum – 13,3 la sută.

Indicatorii lichidităţii reflectă capacitatea băncilor de a-şi onora atît obligaţiunile curente, cît şi cele pe termen lung. Activele lichide (numerar şi metale preţioase, hîrtii de valoare lichide, depozite la BNM, credite şi împrumuturi interbancare nete pînă la 1 lună) în nouă luni ale anului 2008 s-au majorat cu 3075,1 mil.lei (33,1 la sută) faţă de 31 decembrie 2007, constituind la 30 septembrie 2008 – 12371,4 mil.lei. Prin urmare, gradul de lichiditate conform principiului II (coeficientul procentual active lichide / total active trebuie să nu fie mai mic decît 20,0 la sută) a alcătuit 31,4 la sută. Respectiv, gradul de lichiditate conform principiului I al lichidităţii (active cu termenul mai mare de 2 ani / resurse financiare cu termenul potenţial de retragere mai mare de 2 ani (≤ 1)) a constituit 0,6.

Obligaţiunile băncilor s-au majorat cu 6141,6 mil.lei (23,2 la sută) faţă de începutul anului şi la 30 septembrie 2008 au constituit 32598,6 mil.lei. Sporirea obligaţiunilor în cea mai mare măsură s-a produs ca urmare a creşterii depozitelor, ceea ce denotă creşterea credibilităţii faţă de sistemul bancar.

Sporirea bazei de obţinere a veniturilor s-a manifestat prin ponderea esenţială a activelor generatoare de dobîndă consemnînd valoarea de 84,4 la sută din totalul activelor, sau 33214,2 mil.lei. Aceasta a permis băncilor să înregistreze în 9 luni ale anului 2008 venituri nete în valoare de 1080,5 mil.lei, ceea ce este cu 261,6 mil.lei (31,9 la sută) mai mult faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut.

Rentabilitatea activelor (venitul net anualizat/media activelor) şi rentabilitatea capitalului acţionar (venitul net anualizat/media capitalului acţionar) la situaţia din 30 septembrie 2008 au constituit respectiv 4,0 la sută şi 23,3 la sută.

Datoria statului contractată de la Banca Naţională. La situaţia din 30 septembrie 2008 datoria statului faţă de BNM a totalizat 2213,4 mil.lei, diminuîndu-se cu 118,8 mil.lei comparativ cu finele anului 2007, ca rezultat al rambursării, la 27 martie 2008, de către Ministerul Finanţelor a unui împrumut contractat anterior de la BNM.

Conform Planului de convertire a împrumuturilor de stat contractate anterior de la Banca Naţională a Moldovei în valori mobiliare de stat (VMS) aprobat de Ministerul Finanţelor şi Banca Naţională în luna septembrie 2007, pe parcursul trimestrului I, 2008, a fost convertit în VMS întreg portofoliul de împrumuturi, astfel încît datoria de stat faţă de BNM este constituită integral din valori mobiliare de stat.

Banca Naţională a Moldovei a efectuat reemisiunea valorilor mobiliare de stat din portofoliul propriu, la ratele dobînzii de piaţă cuprinse în limita 15,04 – 20,61 la sută anual, cu scadenţe cuprinse între 84 şi 182 zile.

Depozitele statului plasate la Banca Naţională. În anul 2008 Ministerul Finanţelor a plasat la Banca Naţională depozite la termen în baza Acordului bilateral semnat de părţi la 5 decembrie 2007. Suma depozitelor plasate pe parcursul a 9 luni a cifrat 1113,5 mil.lei, rata medie ponderata constituind 16,66 la sută anual.

Crearea condiţiilor de implementare a Strategiei de ţintire a inflaţiei

Modificarea obiectivului fundamental al Băncii Naţionale a Moldovei de la „realizarea şi menţinerea stabilităţii monedei naţionale” la „asigurarea şi menţinerea stabilităţii preţurilor” condiţionează schimbarea regimului politicii monetare promovate. În scopul tranziţiei operative şi adecvate la regimul de ţintire a inflaţiei, Banca Naţională a Moldovei în anul 2007 a aprobat Planul de Acţiuni cu privire la implementarea strategiei de ţintire a inflaţiei.

În anul 2008, în cadrul implementării Planului de Acţiuni Banca Naţională a Moldovei a îndeplinit următoarele:

1. Subdiviziunile respective au fost restructurate în scopul asigurării activităţii eficiente în cadrul trecerii la ţintirea directă a inflaţiei cu executarea ulterioară atribuţiilor noi de bază.

2. Ratei de bază i-a fost atribuit rolul principalului instrument al politicii monetare, stabilind-o în dependenţă de realizarea obiectivului fundamental, aşteptările inflaţioniste şi prognozele economice interne şi externe.

3. S-a efectuat optimizarea principalelor instrumente ale politicii monetare prin micşorarea numărului scadenţelor la CBN cu majorarea concomitentă a numărului licitaţiilor desfăşurate săptămînal.

4. Permanent şi operativ se informează publicul larg despre evoluţia pe piaţa valutară, monetară şi de credit şi deciziile aprobate cu explicarea efectelor aşteptate.

II. POLITICA MONETARĂ ŞI VALUTARĂ PENTRU ANUL 2009

Pentru anul 2009, politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei va fi axată pe asigurarea şi menţinerea ratei anuale a inflaţiei la nivelul de 9,0 la sută către finele anului 2009, cu o deviere posibilă de +/- 1,0 punct procentual.

Fără prejudicierea obiectivului său fundamental, Banca Naţională va promova şi va menţine un sistem financiar bazat pe principiile pieţei şi va sprijini politica economică generală a statului.

În calitate de instrumente principale pentru promovarea politicii monetare în anul 2009 vor servi rata de bază şi norma rezervelor obligatorii. În calitate de obiective intermediare vor fi utilizate agregatele monetare.

Politica monetară şi valutară pentru anul 2009 este elaborată în baza următoarelor asumări şi aşteptări:

1. Creşterea Produsului Intern Brut va constitui 6,0 la sută în termeni reali.

2. Exportul cu bunuri şi servicii în anul 2009 se va majora cu 19,0 la sută, iar importul se va majora cu 24,0 la sută.

3. Ritmurile de creştere a agregatelor monetare vor fi sub nivelul anului 2008.

4. Se vor reduce treptat aşteptările inflaţioniste.

Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei în anul 2009 va fi bazată pe următoarele principii:

• rata de bază a Băncii Naţionale a Moldovei va fi menţinută la un nivel real pozitiv;

• stabilirea normei rezervelor obligatorii se va efectua în dependenţă de nivelul inflaţiei, aşteptările inflaţioniste, situaţia economică şi condiţiile pieţei monetare interne;

• va continua optimizarea instrumentelor politicii monetare în scopul eficientizării operaţiunilor de piaţa deschisă;

• monetizarea economiei va fi suficientă pentru asigurarea creşterii economice planificate;

• va fi menţinut regimul cursului de schimb valutar flotant.

În anul 2009 Banca Naţională a Moldovei va continua realizarea Planului de Acţiuni cu privire la implementarea strategiei de ţintire a inflaţiei, în care se prevede optimizarea operaţiunilor de politică monetară a Băncii Naţionale, crearea bazei de date centralizate, precum şi a cadrului de analiză, modelare şi prognoză, elaborarea şi perfecţionarea metodelor de informare a publicului larg odată cu întreprinderea măsurilor pentru majorarea gradului de încredere a societăţii civile faţă de politica monetară promovată de către Banca Naţională a Moldovei.

Agregatele monetare

Banca Naţională a Moldovei în anul 2009 va continua calcularea, monitorizarea şi analiza agregatelor monetare. Această analiză va servi drept baza pentru deciziile de politica monetară. În acelaşi timp, volumul şi evoluţia agregatelor monetare şi componentelor vor fi privite prin prisma evoluţiei ratei inflaţiei şi aşteptărilor inflaţioniste. Banca Naţională va urmări permanent volumul lichidităţilor în sistemul bancar şi va menţine monetizarea economiei suficientă pentru asigurarea creşterii economice scontate şi stabilităţii economice durabile.

Instrumentele Politicii monetare

Politica monetară a Băncii Naţionale a Moldovei va fi orientată în anul 2009 în direcţia continuării procesului reducerii inflaţiei, prin aplicarea instrumentelor disponibile ale politicii monetare. Cuantificarea instrumentelor monetare aplicate va depinde de realizarea obiectivului fundamental, situaţia economică curentă, prognoze macroeconomice şi monetare şi de aşteptările inflaţioniste.

Rata de bază

În anul 2009, Banca Naţională a Moldovei va continua utilizarea ratei de bază ca rată la principalele operaţiuni de politică monetară pe termen scurt, fiind aplicată ca rată maximală la operaţiunile de sterilizare a excesului de lichiditate şi respectiv – rată minimală la refinanţarea băncilor autorizate.

Banca Naţională a Moldovei va stabili rata de bază, menţinînd-o la un nivel real pozitiv, în dependenţă de realizarea obiectivului fundamental, situaţia pe piaţa monetară, valutară şi de credit, evoluţia economiei naţionale, situaţia pe plan mondial, aşteptările şi prognozele în economia Republicii Moldova.

Rezervele obligatorii

În anul 2009 Banca Naţională va continua utilizarea normei rezervelor obligatorii ca unul din principalele instrumente la promovarea politicii monetare, acordînd prioritate instrumentelor cu caracter de piaţă.

Mărimea normei rezervelor obligatorii va fi determinată în dependenţă de realizarea obiectivului fundamental, situaţia economică curentă, prognozele macroeconomice şi monetare şi de aşteptările inflaţioniste.

Operaţiuni de piaţă deschisă

Banca Naţională a Moldovei în anul 2009 va continua să utilizeze un spectru larg de instrumente din cadrul operaţiunilor de piaţă deschisă. Selecţia instrumentelor utilizate în asemenea operaţii va depinde de condiţiile concrete de funcţionare a segmentelor pieţei monetare. În cazul persistenţei excesului de lichiditate pe piaţa monetară Banca Naţională a Moldovei va efectua retragerea lichidităţii excesive. În cazul deficitului de lichiditate în sistemul bancar, Banca Naţională a Moldovei va recurge la refinanţarea băncilor autorizate prin instrumente de vărsare a lichidităţilor.

Banca Naţională a Moldovei va efectua principalele operaţiuni de piaţă deschisă pe bază de licitaţii conform graficului stabilit.

Facilităţi permanente

Facilitatea creditului overnight şi facilitatea de depozit overnight vor fi disponibile pentru utilizare de către bănci la iniţiativa acestora. Totodată, Banca Naţională a Moldovei îşi rezervă dreptul de a revedea disponibilitatea facilităţilor permanente în dependenţă de realizările şi prognozele politicii monetare.

Ratele dobînzii aferente celor două facilităţi vor delimita coridorul ratelor Băncii Naţionale a Moldovei.

Politica valutară

Banca Naţională a Moldovei în anul 2009 va menţine în continuare regimul cursului de schimb valutar flotant şi va stabili cursul oficial al leului moldovenesc în raport cu dolarul SUA în baza cursurilor valutare preponderente pe piaţa valutară internă.

În acest context, Banca Naţională a Moldovei îşi rezervă dreptul de a efectua intervenţii valutare în scopul de a atenua fluctuaţiile excesive ale cursului oficial şi pentru a completa rezervele valutare internaţionale. În calitate de instrumente ale politicii valutare vor fi utilizate intervenţii directe pe piaţa valutară internă, inclusiv tranzacţii forward, precum şi operaţiuni reversibile valutare de tip swap.

În cadrul implementării Politicii valutare pentru anul 2009 Banca Naţională a Moldova va tinde spre menţinerea rezervelor valutare internaţionale la un nivel acceptabil pentru acoperirea a circa trei luni de import.

Plasarea rezervelor internaţionale ale statului se va efectua în instrumente investiţionale care corespund criteriilor de siguranţă şi lichiditate.

Supravegherea bancară

În vederea consolidării în continuare a sistemului bancar şi creşterii gradului de credibilitate a acestuia se vor promova în continuare:

– elaborarea şi realizarea în bănci a politicilor eficiente în domeniul dirijării activelor şi pasivelor;

– asigurarea identificării poziţiilor reale de risc;

– respectarea limitelor admisibile de risc şi corespunderea acestora volumului şi tipului tranzacţiilor efectuate;

– perfecţionarea metodelor de asigurare a corespunderii modului de îndeplinire a angajamentelor cu intenţiile şi împuternicirile conducătorilor;

– înregistrarea corectă a tranzacţiilor şi angajamentelor autorizate, reale şi eventuale;

– reevaluarea sistematică a activelor şi formarea adecvată a provizioanelor respective;

– eforturile pentru identificarea proprietarilor beneficiari ai băncilor.

Conlucrarea cu Guvernul Republicii Moldova

În anul 2009 Banca Naţională a Moldovei va continua colaborarea cu Guvernul Republicii Moldova în vederea corelării politicii monetare şi a politicii bugetar-fiscale.

Conform acordului încheiat între Banca Naţională şi Ministerul Finanţelor la 24 septembrie 2008, Ministerul Finanţelor va răscumpăra pe parcursul anului 2009 valori mobiliare de stat, emise în urma conversiunii împrumuturilor contractate anterior de la Banca Naţională a Moldovei, în sumă de 118,8 mil.lei.

Valorile mobiliare de stat din portofoliul BNM vor fi reemise pe parcursul anului 2009 la condiţiile pieţei, soldul acestora către finele anului 2009 va constitui 2094,6 mil.lei

În acelaşi timp Guvernul Republicii Moldova, în persoana Ministerului Finanţelor, în baza Acordului încheiat, va avea posibilitatea plasării în continuare a depozitelor la Banca Naţională a Moldovei.

Principalele riscuri cu care posibil se va confrunta Banca Naţională în promovarea politicii monetare şi valutare pe parcursul anului 2009 sînt efectele crizei financiare internaţionale declanşate la finele anului 2008. Sistemul financiar-bancar al Republicii Moldova este suficient capitalizat şi dispune de destule lichidităţi pentru a-şi onora obligaţiunile faţă de clienţii săi. În acelaşi timp, diminuarea ritmurilor de creştere a economiei globale în anul 2009 poate afecta într-o careva măsură fluxurile valutare în Republica Moldova. Banca Naţională a Moldovei va monitoriza cu atenţie evoluţiile şi va efectua operativ modificări în politica monetară şi valutară pentru a minimiza eventualele efecte negative ale situaţiei economice internaţionale asupra pieţelor monetare, valutare şi de credit din Republica Moldova.