Hotărîre nr.312 din 11.12.2003 privind Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004

BANCA NAŢIONALĂ A MOLDOVEI

H O T Ă R Î R E

privind Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei

pentru anul 2004

nr.312  din  11.12.2003

 (în vigoare 19.12.2003) 

Monitorul Oficial al R.Moldova nr.248-253 art.361 din 19.12.2003

* * *

Consiliul de Administraţie al Băncii Naţionale a Moldovei

HOTĂRĂŞTE:

1. Se aprobă Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004 (se anexează).

2. Controlul asupra executării prezentei hotărîri îl exercită Departamentul Politică Monetară şi Cercetări.

3. Prezenta hotărîre intră în vigoare la data publicării în Monitorul Oficial al Republicii Moldova.

Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004

Politica monetară, valutară şi direcţiile principale de activitate pentru îndeplinirea atribuţiilor de bază ale Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004 sînt elaborate în temeiul Legii cu privire la Banca Naţională a Moldovei. Cadrul macroeconomic îl reprezintă cadrul de cheltuieli pe termen mediu pe anii 2004-2006.

I. Tendinţe macroeconomice, evoluţia sistemului bancar şi evaluarea

politicii monetare pe anul 2003

Politica monetară şi valutară elaborată de Banca Naţionala a Moldovei pentru anul 2003 prevedea crearea unor condiţii pe pieţele monetară, de credit şi valutară favorabile stabilităţii macroeconomice şi încurajatoare pentru creşterea economică. Evoluţia componentelor produsului intern brut (PIB), starea balanţei de plăţi a statului, dinamica preţurilor diferă parţial de pronosticul macroeconomic ce a servit drept bază de elaborare şi realizare a Politicii monetare şi valutare a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2003.

Situaţia macroeconomică

Produsul intern brut (PIB) pentru ianuarie-septembrie, 2003 s-a majorat cu 6.2 la sută, în baza creşterii valorii adăugate brute cu 5.4 la sută, inclusiv în industrie - cu 11.5 la sută, servicii - cu 11.4 la sută pe cînd în agricultură s-a înregistrat o reducere cu 10.3 la sută faţă de perioada respectivă a anului 2002.

În ianuarie-septembrie, 2003 majorarea consumului final a fost de 10.9 la sută (faţă de 10.2 la sută în ianuarie-septembrie, 2002), în timp ce formarea brută de capital fix a consemnat o majorare cu 17.4 la sută faţă de 3.6 la sută în perioada similară a anului precedent. Cota-parte a consumului final în PIB a reprezentat 110.6 la sută, cea a formării brute de capital - 18.7 la sută, a exportului net - minus 29.2 la sută (raportul importurilor către PIB majorîndu-se de la 72.1 la sută pînă la 82.0 la sută în ianuarie-septembrie, 2003).

Starea balanţei de plăţi pentru nouă luni ale anului 2003 s-a caracterizat prin majorarea volumului comerţului exterior cu mărfuri pînă la 1482.2 milioane dolari SUA. În această perioadă ritmul de creştere a volumului exporturilor de mărfuri şi servicii a constituit 23.0 la sută, cea a importurilor - 29.2 la sută. Drept consecinţă, deficitul balanţei comerciale a totalizat 377.5 milioane dolari SUA, fiind cu 41.5 la sută mai mare decît cel din perioada similară a anului precedent. Deficitul contului curent la sfîrşitul trimestrului III a constituit 88.8 mil.dolari SUA, fiind în creştere cu 37.8 mil.dolari SUA faţă de perioada similară a anului 2002.

Datoria externă a ţării la sfîrşitul trimestrului III, 2003 a însumat 1393.7 milioane dolari SUA, inclusiv datoria publică - 989.6 milioane dolari SUA, iar cea privată - 404.1 milioane dolari SUA.

În 9 luni ale anului 2003 veniturile bugetului consolidat au însumat 4600.0 milioane lei, iar cheltuielile 4232.7 milioane lei, înregistrîndu-se un excedent al bugetului consolidat în mărime de 367.3 milioane lei.

În perioada ianuarie-noiembrie 2003 indicele preţurilor de consum a constituit 114.9 la sută, inclusiv la produsele alimentare - 119.0 la sută, la mărfurile nealimentare - 110.4 la sută şi la servicii - 112.5 la sută.

Piaţa valutară

Pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2003 evoluţia pieţei valutare a fost determinată de factorii externi şi interni, ce au provocat unele fluctuaţii de scurtă durată ale cursului de schimb. Ca rezultat, în perioada ianuarie-noiembrie 2003 cursul oficial nominal al monedei naţionale faţă de dolarul SUA s-a apreciat cu 3.8 la sută.

Refluxul net de valută în primul trimestru al anului 2003, ca şi în anii precedenţi, a condus la o depreciere mai pronunţată a leului faţă de dolarul SUA. Această situaţie a fost temperată prin majorarea de către BNM a normei rezervelor obligatorii, prin diminuarea mărimii poziţiei valutare deschise, precum şi a termenului de neutilizare a valutei străine procurate de către agenţii economici rezidenţi. Pe parcursul trimestrelor II, III şi două luni ale trimestrului IV cursul oficial al leului faţă de dolarul SUA a avut o tendinţă de apreciere. În aceste condiţii, BNM a intervenit în calitate de cumpărător, achiziţionînd 76.2 milioane dolari SUA în lunile aprilie-noiembrie. Acest fapt a condus la majorarea rezervelor valutare de la 268.9 milioane dolari SUA la 31.12.2002 pînă la 290.4 milioane dolari SUA la 30.11.2003, sau cu 8.0 la sută. La finele lunii octombrie gradul de acoperire a importurilor de bunuri şi servicii s-a cifrat la 2.6 luni.

Sistemul bancar

În perioada ianuarie-octombrie a continuat procesul de consolidare a sistemului bancar. În decursul acestei perioade capitalul normativ total al băncilor s-a majorat cu 319.4 milioane lei, sau cu 18.8 la sută faţă de finele anului 2002. Activele totale ale sistemului bancar au alcătuit 9604.8 milioane lei în octombrie 2003 şi au crescut cu 21.3 la sută faţă de decembrie 2002.

În nouă luni ale anului curent calitatea portofoliului de credite s-a îmbunătăţit ca urmare a diminuării ponderii creditelor nefavorabile în totalul portofoliului de credite de la 7.7 la sută pînă la 6.0 la sută.

În decursul a zece luni ale anului curent a crescut ponderea activelor generatoare de dobîndă cu 6.3 puncte procentuale, ce reprezintă 78.9 la sută din totalul activelor, sau 7580.7 milioane lei. Aceasta a permis băncilor să înregistreze în zece luni ale anului 2003 venituri nete de 382.8 milioane lei, sau cu 23.1 la sută mai mult faţă de aceeaşi perioadă a anului trecut.

Dinamica agregatelor monetare

Evoluţia indicatorilor monetari pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2003 a avut caracteristici similare perioadei respective a anului 2002. În ianuarie-noiembrie 2003 masa monetară M3 s-a majorat cu 23.7 la sută, majorarea esenţială înregistrîndu-se în perioada iulie - septembrie. Ritmul de creştere mediu lunar al agregatului monetar M3 pentru unsprezece luni ale anului 2003 a constituit 1.9 la sută faţă de 2.5 la sută în anul 2002.

Majorarea masei monetare M3 a fost determinată de evoluţia componentelor sale, în special de sporirea volumului banilor în circulaţie şi a celui al depozitelor în valută străină.

Astfel, volumul banilor în circulaţie s-a majorat cu 17.3 la sută la finele lunii noiembrie curent (în comparaţie cu 31.12.2002).

Pe parcursul lunilor ianuarie-noiembrie 2003 baza monetară a crescut cu 13.2 la sută faţă de finele anului 2002 şi a constituit 3694.4 mil.lei.

Ritmul creşterii depozitelor în valută străină s-a redus de la 45.6 la sută pentru unsprezece luni ale anului 2002 pînă la 38.7 la sută la sfîrşitul lunii noiembrie 2003. Depozitele în moneda naţională în această perioadă au sporit cu doar 16.8 la sută faţă de finele anului 2002 (în comparaţie cu 29.1 la sută în ianuarie-noiembrie 2002).

Soldul creditelor în economia naţională la sfîrşitul lunii noiembrie a constituit 5920.0 milioane lei şi a crescut cu 42.1 la sută faţă de finele anului 2002.

Implementarea instrumentelor politicii monetare

În scopul influenţării ratelor dobînzilor pe piaţa monetară în anul 2003, Banca Naţională a Moldovei a promovat o politică transparentă privind formarea ratelor dobînzilor la instrumentele de reglementare monetară. Politica ratelor de dobîndă a Băncii Naţionale a Moldovei s-a bazat pe analiza dinamicii proceselor inflaţioniste, indicatorilor monetari şi macroeconomici, situaţiei pe piaţa financiară.

BNM a iniţiat în anul 2001 o scădere a ratelor dobînzilor la instrumentele politicii monetare, proces care a continuat şi în trimestrul I al anului 2003. Pe parcursul primelor trei luni ale anului rata de bază a fost menţinută la nivelul de 9.5 la sută, cel mai jos nivel al ratei de bază din ultimii trei ani. Începînd cu trimestrul II, în vederea prevenirii unor presiuni inflaţioniste, BNM a impus o politică monetară mai restrictivă. La finele lunii martie rata de bază a fost majorată, fiind stabilită în mărime de 10.5 la sută, ulterior, în lunile august, septembrie şi noiembrie au mai urmat majorări pînă la 11.0 la sută, 12.0 la sută şi 13.0 la sută, respectiv. Pe parcursul anului 2003 BNM a majorat rata dobînzii la facilitatea de lombard de două ori: în august cu 0.5 puncte procentuale, stabilind-o în mărime de 14.0 la sută şi în noiembrie cu 2.0 puncte procentuale, astfel nivelul ei atingînd 16.0 la sută anual. Concomitent, BNM a majorat rata dobînzii la creditele pe termen lung de la 10.5 la sută pînă la 11.5 la sută la 30.11.2003. Rata la creditele overnight pe parcursul anului 2003 a fost majorată în luna noiembrie de la 16.5 la 17.0 la sută anual.

În 2003 BNM şi-a amplificat operaţiunile de sterilizare a excedentului de lichiditate şi de rînd cu acceptarea depozitelor de la bănci, desfăşurarea operaţiunilor de piaţă deschisă cu titlurile de stat şi utilizarea rezervării obligatorii a iniţiat, aplicarea începînd cu luna septembrie curent, a unui nou instrument - depozitele overnight.

În cadrul operaţiunilor de piaţă deschisă rolul principal l-au deţinut tranzacţiile REPO de vînzare a HVS. Volumul total al acestor operaţiuni efectuate pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2003 a constituit 306.8 milioane lei. Rata medie ponderată la tranzacţiile REPO de vînzare a HVS a variat între 4.75-18.00 la sută, termenul mediu constituind 23 zile.

BNM a acceptat depozite de la bănci pe bază competitivă, prin intermediul licitaţiilor de depozit desfăşurate de BNM. Suma totală a depozitelor acceptate pe parcursul a unsprezece luni ale anului 2003 a constituit 20.0 milioane lei. Diapazonul ratelor la depozitele acceptate a cuprins valori între 2.5 şi 3.0 la sută, termenul mediu al tranzacţiilor fiind de 12.5 zile.

Totodată, pentru obţinerea lichidităţii pe termen scurt şi în scopul menţinerii nivelului stabilit al rezervelor obligatorii în anul 2003 băncile au beneficiat de facilităţi de lombard şi de credite overnight, efectuînd pe parcursul a unsprezece luni cca 100 de tranzacţii.

Gestionarea rezervelor obligatorii în decursul a unsprezece luni ale anului 2003 a fost efectuată în funcţie de condiţiile pieţei financiare interne. Astfel, în scopul atenuării presiunii speculative asupra monedei naţionale pe piaţa valutară şi diminuării lichidităţilor excesive în sistemul bancar, BNM a majorat în luna aprilie norma rezervelor obligatorii de la 10.0 pînă la 12.0 la sută.

II. Politica monetară şi valutară pentru anul 2004

În temeiul Legii cu privire la Banca Naţională a Moldovei, obiectivul principal al Băncii Naţionale a Moldovei este de a realiza şi a menţine stabilitatea monedei naţionale prin crearea condiţiilor pe pieţele monetară, de credit şi valutară, bazate pe principiile funcţionării economiei de piaţă. Pentru atingerea acestui obiectiv Banca Naţională a Moldovei elaborează şi promovează politica monetară şi valutară, orientată spre asigurarea stabilităţii preţurilor şi, ca rezultat, reducerea nivelului inflaţiei şi consolidarea continuă a sectorului bancar.

Politica monetară şi valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004 a fost elaborată în baza următorilor indicatori:

a) nivelul ratei inflaţiei în limita de 8-10 la sută¹;

_________________

¹ Conform estimărilor BNM

b) creşterea reală a produsului intern brut (PIB) cu 8.0 la sută pentru anul 2004;

[Lit.b) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

c) cursul de schimb mediu estimat pentru anul 2004 la nivel de 12.40 MDL pentru 1 dolar SUA.

[Lit.c) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

Luîndu-se în consideraţie indicatorii sus-menţionaţi, Banca Naţională a Moldovei stabileşte pentru anul 2004 următorii indicatori şi obiective ale Politicii monetare şi valutare:

1. Programul monetar pentru anul 2004 prevede:²

_________________

² Calculele au fost efectuate reieşind din estimarea pentru finele anului 2003

a) creşterea masei monetare M2 cu 42.0 la sută pînă la sfîrşitul anului, reieşind din creşterea PIB de 8.0 la sută şi viteza de circulaţie a M2 în mărime de 4.0;

[Lit.a) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

b) majorarea bazei monetare cu 41.2 la sută şi atingerea nivelului de 5370.0 mil.lei, pornind de la mărimea programată a masei monetare M2 şi creşterea multiplicatorului masei monetare M2 pînă la 1.49;

[Lit.b) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

c) creşterea volumului de creditare a economiei naţionale cu circa 24 la sută.

[Lit.c) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

2. Drept premise pentru realizarea programului monetar pentru anul 2004 servesc:

a) reducerea coeficientului lichidităţii de la 0.48 la finele anului 2003 pînă la 0.44 în anul 2004;

[Lit.a) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

b) creşterea corespunzătoare a multiplicatorului masei monetare M2 de la 1.48 pînă la 1.49 la finele anului 2004.

[Lit.b) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

3. Banca Naţională a Moldovei:

a) va acorda Guvernului un împrumut conform Legii (nr.195-XV din 17.06.2004) pentru completarea articolului 27 din Legea bugetului de stat pe anul 2004 (nr.474-XV din 27.11.2003), pentru achitarea datoriei de stat externe;

[Lit.a) în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

b) va reperfecta împrumuturile acordate anterior sub garanţia hîrtiilor de valoare de stat la rata dobînzii de piaţă în limitele stipulate în Legea bugetului de stat pe anul 2004, stabilind scadenţa pentru anul 2005;

c) va accepta reemisia ulterioară de către Ministerul Finanţelor a hîrtiilor de valoare de stat (la rata pieţei), transmise anterior BNM contra împrumuturi contractate de Guvern în anii precedenţi în sumă de 400.0 milioane lei în condiţiile stipulate în Legea bugetului de stat pe anul 2004;

d) poate acorda în anul 2004 Ministerului Finanţelor împrumuturi pentru acoperirea decalajului temporar de casă, respectînd limitele trimestriale ale programului monetar.

4. În calitate de agent fiscal al statului, Banca Naţională a Moldovei va contribui la plasarea hîrtiilor de valoare dematerializate ale statului prin desfăşurarea licitaţiilor de vînzare pe piaţa primară, acordarea asistenţei de marketing şi serviciilor de depozitar pentru hîrtiile de valoare emise.

Instrumentele politicii monetare

5. Pentru realizarea Politicii monetare pentru anul 2004 Banca Naţională a Moldovei va utiliza în continuare în condiţii de transparenţă instrumentele de piaţă aplicate anterior în vederea dirijării lichidităţii sistemului bancar: operaţiunile de piaţă deschisă, inclusiv operaţiunile REPO şi REPO reverse cu HVS, atragerea de depozite de la bănci, rezervele obligatorii, facilităţile de lombard, creditele şi depozite overnight.

6. Banca Naţională a Moldovei va promova o politică a ratelor la instrumentele sale aplicate pe piaţa financiară internă, ţinînd cont de conjunctura pieţelor monetară şi valutară, avînd la bază analiza situaţiei în economia naţională, dinamica proceselor inflaţioniste şi aşteptările prognozate ale indicatorilor macroeconomici. BNM, influenţînd nivelul ratelor instrumentelor de piaţa monetară prin intermediul operaţiunilor sale, va tinde spre atingerea unei rate de bază cu nivel pozitiv jos.

La promovarea politicii ratelor, BNM va utiliza în continuare metoda "coridorului", cea mai înaltă rată va fi aplicată la creditele overnight, iar cea mai joasă - la depozite overnight.

Rata REPO de cumpărare pe termen de două luni a HVS va fi considerată rata de bază a BNM, care va servi ca reper pentru determinarea ratelor la celelalte instrumente cuprinse în "coridorul" ratelor.

De asemenea, BNM va determina rata dobînzii pentru creditele pe termen lung.

7. Luînd în considerare evoluţia pieţelor monetare, de credit şi valutare, inclusiv nivelul ratei inflaţiei pe parcursul anului 2004 BNM va reduce norma rezervelor obligatorii, stabilind-o în proporţie de 10.0 la sută de la mijloacele atrase; va stabili un regim nou de constituire treptată de către bănci a rezervelor obligatorii, separat în lei moldoveneşti şi în valută liber convertibilă.

[Pct.7 în redacţia Hot. BNM nr.316 din 14.12.04, în vigoare 24.12.04]

Politica valutară

8. Politica valutară a Băncii Naţionale a Moldovei pentru anul 2004 preconizează în continuare flotarea liberă a monedei naţionale şi stabilirea cursului valutar oficial în baza cursurilor valutare preponderente pe piaţa valutară.

9. În acest context, BNM îşi rezervă dreptul de a efectua intervenţii valutare în cazul necesităţii de atenuare a fluctuaţiilor excesive ale cursului valutar. În calitate de instrumente ale politicii valutare vor fi utilizate cumpărările directe de valută străină şi operaţiunile valutare de tip swap valutar, tranzacţii forward.

10. În cadrul implementării Politicii valutare pentru anul 2004 BNM va urmări în continuare menţinerea rezervelor valutare internaţionale la un nivel acceptabil pentru acoperirea a cel puţin trei luni de import şi va aloca activele sale valutare în instrumente investiţionale care corespund criteriilor de siguranţă şi lichiditate.

Supraveghere bancară

11. Banca Naţională a Moldovei va promova în continuare o politică coerentă în domeniul asigurării stabilităţii şi consolidării sectorului bancar prin:

a) menţinerea cerinţei faţă de capitalul minim necesar, astfel încît mărimea capitalului băncilor care efectuează tranzacţii internaţionale să fie în corespundere cu standardele Uniunii Europene;

b) supravegherea implementării de către băncile comerciale a unor sisteme adecvate şi eficiente de control intern, ce vor contribui la creşterea gradului de competitivitate a băncilor şi minimizarea riscurilor aferente activităţii lor, inclusiv majorarea gradului de transparenţă a acţionarilor acestora;

c) susţinerea gradului de siguranţă a sistemului bancar prin promovarea cerinţelor, ce ţin de diversificarea riscurilor aferente operaţiunilor active ale băncii, formarea provizioanelor pentru acoperirea acestor riscuri, limitele maxime privind expunerile la riscurile aferente acordurilor încheiate cu persoanele afiliate şi acordarea creditelor "mari" în corespundere cu practica internaţională general acceptată;

d) creşterea disciplinei de piaţă şi a credibilităţii sistemului bancar ca urmare a examinării periodice a informaţiilor dezvăluite de către bănci şi, la necesitate, impunerea măsurilor de rigoare pentru asigurarea plenitudinii, oportunităţii şi corectitudinii acestora.

Notă: În cazul reluării finanţării Republicii Moldova din partea instituţiilor financiare internaţionale şi donatorilor externi, BNM îşi rezervă dreptul de a revedea unii indicatori monetari pentru anul 2004.