Постановление N 214 от 04.09.2003 об эволюции денежного, кредитного и валютного рынков на макроэкономическом уровне за первые 7 месяцев 2003г.

НАЦИОНАЛЬНЫЙ БАНК МОЛДОВЫ

ПОСТАНОВЛЕНИЕ

об эволюции денежного, кредитного и валютного рынков на

макроэкономическом уровне за первые 7 месяцев 2003 г.

N 214  от  04.09.2003

 (в силу 04.09.2004) 

Мониторул Офичиал ал Р.Молдова N 196-199 ст.258 от 12.09.2003

* * *

Согласно предварительным данным внутренний валовой продукт (ВВП) в первом квартале 2003 г. увеличился на 5.4%, за счет роста валовой добавленной стоимости на 4.0%, в т.ч. в промышленности - на 7.0%, в сфере услуг - на 4.3%, в сельском хозяйстве - на 0.2% по сравнению с соответствующим периодом 2002 г. Согласно оценкам Департамента статистики и социологии в первом полугодии 2003 г. произошло снижение объема сельскохозяйственной продукции на 6.8% в реальном выражении по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В структуре ВВП, определенного методом конечного использования, в первом квартале 2002 г. был отмечен рост объема конечного потребления на 13.9% по сравнению с соответствующим периодом 2001 г. В первом квартале 2003 г. увеличение конечного потребления составило 6.1%, в то время как валовое накопление основного капитала возросло на 1.9% против 29.9% за аналогичный период предшествующего года. Доля конечного потребления в ВВП составила 114.2%, величины валового накопления основного капитала - 10.3%, чистого экспорта - минус 24.5% (доля импорта возросла от 88.4% до 93.2% в первом квартале 2003 г.).

Совокупные данные за первое полугодие 2003 г. также отражают сохранение темпов роста потребления населения, что подтверждается увеличением в реальном выражении объема продаж на 7.0% и оказанных услуг на 15.7% в условиях роста средней заработной платы на 24.0% и величины поступлений от работающих за рубежом граждан на 27.3% в первом полугодии 2003 г.

В первом полугодии 2003 г. объем внешней торговли товарами достиг 926.8 млн.долл. США. В этом периоде темп роста объема экспорта товаров и услуг составил 24.1%, импорта - 27.8%. В результате дефицит торгового баланса составил 227.2 млн.долл. США, что на 40.2% больше чем за аналогичный период предшествующего года.

Платежный баланс во втором квартале 2003 г. характеризуется дефицитом текущего счета в размере 59.6 млн.дол. США и дефицитом торгового баланса в 151.2 млн.долл. США.

Несмотря на увеличение доходов резидентов, работающих за рубежом, на 34.4% во втором квартале текущего года по сравнению с аналогичным периодом предшествующего года поступления доходов и трансфертов покрыли лишь на 61.7% дефицит текущего торгового баланса товаров и услуг, возникшего в результате роста импорта товаров на 48.0%.

Внешняя задолженность страны в конце второго квартала 2003 г. составила 1379.2 млн.долл. США, в т.ч. государственный долг - 987.2 млн.долл. США, частный долг - 392.0 млн.долл. США.

За первые 7 месяцев 2003 г. кумулятивная инфляция составила 9.2%, превысив прогноз на 2003 г., утвержденный Правительством Республики Молдова и Национальным банком Молдовы.

В результате изучения факторов влияния на уровень инфляции в Республике Молдова и в особенности причин увеличения цен в период января-июля 2003 г. по сравнению с аналогичным периодом 2002 г. можно отметить следующие факторы.

Денежные факторы

За первые семь месяцев текущего года денежная масса М3 выросла на 16.2% против 12.7% за аналогичный период прошлого года. При этом среднемесячный темп роста денежного агрегата М3 за последние 12 месяцев составил в июле этого года 2.9%, в то время как в июле прошлого года эта величина составляла 2.6%.

В то же время можно отметить структурные изменения в источниках формирования роста денежной массы М3. Так, увеличилась доля влияния денег в обращении при снижении влияния депозитов как в национальной, так и в иностранной валюте. При этом увеличился вклад в увеличение денежной массы со стороны депозитов физических лиц: депозиты в иностранной и национальной валюте физических лиц за первые семь месяцев этого года росли быстрее, чем за аналогичный период прошлого года.

Таким образом, основными источниками роста денежной массы в 2003 году являлись деньги в обращении и депозиты физических лиц.

Рост денег в обращении (МО) за первые семь месяцев 2003 года во многом определялся двумя факторами: потребностями населения в наличных деньгах и ростом выплат заработной платы. Вместе с тем необходимо отметить, что объем МО не находится под прямым воздействием Национального банка Молдовы, поэтому в качестве основной операционной цели НБМ принята денежная база.

Среднемесячный темп роста денежной базы за последние 12 месяцев по состоянию на конец июля 2003 года составил 2.44% против 2.37% за аналогичный период прошлого года. При этом основным источником роста денежной базы продолжала оставаться покупка НБМ иностранной валюты на межбанковском рынке. На объем денежной базы в 2002 г. повлиял и кредит, предоставленный Министерству финансов в сумме 100.0 млн.леев.

За первые 7 месяцев 2003 г. чистая покупка иностранной валюты Национальным банком составила 43.6 млн.долл. США. В том же периоде 2002 г. было приобретено 24.7 млн.долл. США. Этот рост обусловлен необходимостью пополнения валютных резервов страны в условиях отсутствия внешнего финансирования со стороны международных финансовых организаций и других доноров, а также чрезмерным ростом обменного курса молдавского лея при отрицательном сальдо торгового баланса страны.

Валютный курс

Обесценивание/рост обменного курса национальной валюты по отношению к доллару США оказывает существенное воздействие на формирование цен на товары и услуги, реализуемые на рынке Республики Молдова, поскольку импортируемая продукция (готовые товары, полуфабрикаты, энергетические ресурсы и др.) составляет значительную часть ВВП (доля импортируемой продукции в ВВП в первом квартале 2002 г. составила 88.4%, в 2003 г. - 93.2%). Этот фактор оказывает прямое воздействие на цены импортеров.

В то же время увеличение доли расчетов в евро в общем объеме расчетов во внешней торговле Республики Молдова с 7.18% в первом полугодии 2002 г. до 12.13% в первом полугодии 2003 г. при росте обменного курса евро/доллар США в январе и за период мая-июня 2003 г. также оказало негативное влияние на цены на импортируемые товары.

Административное увеличение цен

Наряду с факторами воздействия на уровень цен на макроэкономическом уровне существует ряд факторов административного характера: тарифы на электроэнергию и услуги связи, цены на горючее, природный газ, на транспортные услуги, уровень заработной платы и др.

Административное увеличение тарифов на электроэнергию, цен на услуги транспорта и связи, природный газ в 2003 г. оказало более существенное воздействие на потребительские цены, чем в аналогичном периоде предшествующего года. Так, за первые семь месяцев текущего года по сравнению с аналогичным периодом 2002 г. темп роста цен на транспортные услуги возрос на 1.2 процентных пункта, электроэнергию - на 4.4 процентных пункта, на горючее - на 8.3 процентных пункта и на природный газ - на 8.2 процентных пункта.

Заработная плата и доходы населения

В условиях роста реального ВВП рост валовой добавленной стоимости в 2001 и 2002 гг. и первом квартале 2003 г. проходил более низкими темпами. Вместе с тем на протяжении первого квартала текущего года отмечалось снижение вклада сельскохозяйственного сектора и сектора услуг в рост ВВП. Соотношение между объемом реальной валовой добавленной стоимости и населением, занятым в национальной экономике, позволяет оценить уровень производительности труда и выявить связь между этим показателем и ростом заработной платы. Так, в 2001 г. было отмечено значительное увеличение темпов роста производительности труда, которое в условиях роста средней заработной платы способствовало процессу дезинфляции (годовой уровень инфляции снизился с 18.4% до 6.3%). В 2002 г. разрыв между темпами роста данных показателей сохранился на высоком уровне, а на протяжении первого квартала 2003 г. обозначилась негативная тенденция ускорения роста средней заработной платы в сравнении со средним уровнем производительности труда в экономике, которая отражает возможное возникновение продолжительного инфляционного давления со стороны спроса на товары и услуги.

Принимая во внимание объем доступных статистических данных за первое полугодие 2003 г., анализ связи между влиянием заработной платы (потребительского спроса) на уровень потребительских цен был произведен только в промышленной отрасли в квартальной динамике. В то время, как темпы роста заработной платы превышают темпы увеличения производительности труда в промышленности, последующее увеличение зарплат имеет инфляционный эффект. Если в промышленной отрасли увеличение реальной заработной платы соответствует росту производительности труда, то в других отраслях увеличение средней заработной платы не обязательно сопровождается ростом производительности труда.

Инфляционные ожидания

Другим важным фактором в формировании цен в Республике Молдова являются инфляционные ожидания. Они основываются, в первую очередь, на психологическом факторе и на влиянии уровня цен на товары и услуги за предыдущие периоды на решения экономических агентов и населения.

По сравнению с первыми 7 месяцами 2002 г. инфляционные ожидания в том же периоде 2003 г. были более выраженными: за период января-апреля из-за продолжительного обесценивания обменного курса (в большей мере из-за сезонного характера процессов в национальной экономике); в период мая-июля - из-за прогноза Министерства сельского хозяйства и пищевой промышленности относительно ситуации в сельском хозяйстве и объема сельскохозяйственного производства в 2003 г., а также некоторые преждевременные декларации об увеличении тарифов на электроэнергию до вступления их в действие. Все это сказалось на росте цен на большинство товаров и услуг.

Сравнительный анализ структуры индекса потребительских цен

Инфляция цен на продовольственные товары в первом полугодии 2003 г. установилась на высоком уровне, достигнув 10.9% против 0.4% в аналогичном периоде 2002 г.

Кумулятивный рост цен на продовольственные товары в период января-июля 2003 г. составил 11.6%. В структуре индекса отмечается значительный рост цен в данном периоде по отношению к концу предыдущего года: на хлебобулочные изделия - на 28.5% (22.9% - доля в группе пищевых продуктов), картофель - на 14.1% (5.8%), свежие продукты - на 54.9%, сахар - на 25.0% (4.7%).

Уровень потребительских цен на непродовольственные товары увеличился в первом полугодии текущего года на 4.8% и за 7 месяцев 2003 г. - на 5.7% по отношению к 3.8% и 4.0%, соответственно, в аналогичном периоде 2002 г.

Уровень цен на услуги в первом полугодии 2003 г. возрос на 5.2% и за 7 месяцев 2003 г. - на 8.7%, против 1.3% и 1.8%, соответственно, за аналогичный период 2002 г. Данный рост произошел в основном за счет увеличения тарифов на услуги связи в феврале - на 27.5%, на природный газ в феврале - на 3.1% и в июле на 7.5%, на электроэнергию в июле - на 10.2%.

В ходе анализа ситуации на денежном и валютном рынках, тенденций, установившихся в национальной экономике, и факторов, оказавших влияние на уровень инфляции, заключаем следующее:

1. Денежные факторы, оказавшие влияние на уровень инфляции:

- покупка НБМ иностранной валюты на межбанковском рынке с целью пополнения валютных резервов страны в условиях отсутствия внешнего финансирования;

- рост объема денег в обращении вследствие роста выплат заработной платы и покупки иностранной валюты у физических лиц.

Данные факторы оказали незначительное влияние на колебания в динамике инфляции в краткосрочном периоде, при этом количественная оценка их влияния является довольно проблематичной в условиях экономики, находящейся в переходном периоде. Высокий уровень зависимости экономики республики от внешних факторов (внешние трансферты, большой объем импорта, наличие или отсутствие экономических программ поддержки со стороны МВФ и других международных организаций) снижает эффект от использования косвенных инструментов денежной и валютной политики. Административные меры, в свою очередь, в состоянии воздействовать лишь в краткосрочном периоде. Примерный расчет базисной инфляции (из индекса потребительских цен вычитается влияние цен на платные услуги населению и цен на продовольственные товары, подверженных влиянию сезонности) показывает, что уровень цен незначительно изменился под воздействием денежных факторов.

2. Инфляция за первые 7 месяцев 2003 г. была определена в большей степени неденежными факторами. К данной категории можно причислить увеличение выплат заработной платы в национальной экономике, увеличение доходов, полученных от работающих за рубежом граждан РМ, увеличение тарифов на электроэнергию, цен на услуги транспорта и связи, природный газ, горючее и продовольственные товары сезонного характера.

С учетом вышеизложенного, на основании Закона о Национальном банке Молдовы N 548-ХIII от 21.07.1995 г. ст.8, 25 и 26 Административный совет Национального банка Молдовы

ПОСТАНОВЛЯЕТ:

1. Принять к сведению информацию департамента денежной политики и исследований об эволюции денежного, кредитного и валютного рынков на макроэкономическом уровне за первые 7 месяцев 2003 г.

2. Проинформировать Министерство экономики и Министерство финансов о тенденциях в динамике денежных и макроэкономических показателей страны за первые 7 месяцев 2003 г.

3. Департаменту внешних связей и валютных операций, департаменту денежной политики и исследований совместно с уполномоченными органами Правительства Республики Молдова предложить меры по стабилизации отношений с международными финансовыми организациями в целях возобновления внешнего финансирования и реструктуризации внешнего государственного долга.

4. Контроль за выполнением настоящего постановления возложить на департамент денежной политики и исследований и департамент внешних связей и валютных операций.

5. Настоящее постановление вступает в силу со дня принятия и публикуется в Monitorul Oficial al Republicii Moldova.